净现值（NPV）：如何判断一项投资到底值不值得
所有投资决策最终都会落到一个核心问题上：
这笔钱投进去，真的值得吗？
在商业里——在生活里也是一样——关键不只是你赚了多少，更是你什么时候赚到。今天拿到 10,000€，和三年后拿到 10,000€，不是一回事。
净现值（NPV，Net Present Value）正是用来回答这个问题的：它告诉你未来能收到的钱，按“今天的价值”折算后到底值多少，以及这项投资是创造价值还是消耗价值。
这篇文章会带你弄清：什么是 NPV、怎么计算、如何解读，以及在评估投资时如何用它做更理性的决策。
什么是净现值（NPV）？
净现值是一种投资评估指标，它通过对未来现金流进行折现，把“时间价值”纳入计算，从而衡量项目的真实价值。
一句话：NPV 把你今天投入的钱，与未来现金流折算到今天的现值进行比较。
- NPV > 0： 投资创造价值
- NPV = 0： 刚好覆盖资金成本，没有额外价值
- NPV < 0： 投资毁损价值
因此，NPV 被认为是评估项目是否值得做的最可靠方法之一。
NPV 背后的逻辑：货币的时间价值
NPV 的基础很简单：钱有时间价值。
今天的 1 欧元比明天的 1 欧元更值钱，因为你今天可以拿去投资、降低风险或避免成本。所以未来现金流必须用一个折现率“折回”到今天。折现率代表你的机会成本（在相似风险下，你在最好替代方案中能获得的回报）。
NPV 的公式
一个清晰的表达方式是：
NPV = Σ (CF_t / (1 + r)^t) − 初始投资
其中：
CF_t：第 t 期预计净现金流r：折现率（机会成本/资金成本）t：期数（年、月等）n：项目总期限
一个简单例子
假设你今天投入 10,000€，项目在未来 3 年每年返还 4,000€。你的折现率是 10%。
近似计算：
- 第 1 年：4,000 / 1.10 = 3,636
- 第 2 年：4,000 / 1.10² = 3,306
- 第 3 年：4,000 / 1.10³ = 3,005
现值合计 ≈ 9,947
NPV ≈ -53 €
解读：以 10% 的要求回报来看，这个项目几乎处于盈亏平衡，并没有在机会成本之上明显创造价值。
如果把折现率降到 8%，NPV 会变成正数：
NPV ≈ +308 €
意味着在这个资金成本下，它能创造额外价值。
如何解读 NPV 结果
| 结果 | 含义 | 常见决策 |
|---|---|---|
| NPV > 0 | 折现后的收益超过资金成本 | 接受 |
| NPV = 0 | 恰好覆盖资金成本 | 可做可不做 |
| NPV < 0 | 不能覆盖机会成本与风险 | 拒绝 |
一般来说，除非有非常明确的战略原因，否则更稳妥的做法是：只做 NPV 为正的投资。
折现率：决定一切的参数
折现率是 NPV 的核心。
- 折现率太低：你会高估未来（看起来什么都赚钱）。
- 折现率太高：你会低估机会（好项目也会被你否掉）。
在企业里常用 WACC（加权平均资本成本）。在小项目里，也可以用“分解法”粗估：
- 无风险利率（例如国债收益率）
-
- 行业/业务风险溢价
- +（如有必要）预期通胀溢价
例如：3% + 5% + 2% = 10%。
NPV vs IRR vs Payback
NPV vs IRR
**IRR（内部收益率）**是让 NPV 等于 0 的折现率 r。如果：
- IRR > 资金成本 → 通常值得做
- IRR < 资金成本 → 通常不值得做
NPV 更适合回答“创造了多少价值（金额）”，IRR 更适合回答“回报率是多少（百分比）”。
NPV vs Payback
**回收期（Payback）**告诉你多久收回本金，但往往忽略时间价值。NPV 在方法上更严谨。
- Payback：多久回本
- IRR：回报率多高
- NPV：净价值还剩多少
NPV 的优势
- 衡量的是价值，而不仅是收益率。
- 明确考虑时间价值。
- 便于按“价值创造”对项目排序。
- 适合做情景分析（不同折现率、期限、风险）。
- 是企业财务与估值中的常用标准。
NPV 的局限
- 现金流依赖预测，不可能 100% 确定。
- 对折现率高度敏感。
- 对“可选择的未来动作”（扩张、暂停、退出）的刻画有限。
- 假设过于乐观时，结论会失真。
因此建议配合敏感性分析一起用。
完整例子：在两项投资之间做选择
两项投资的初始投入相同：
| 项目 | A | B |
|---|---|---|
| 初始投资 | 10,000€ | 10,000€ |
| 第 1 年现金流 | 3,000€ | 4,000€ |
| 第 2 年现金流 | 4,000€ | 3,000€ |
| 第 3 年现金流 | 5,000€ | 3,000€ |
| 折现率 | 10% | 10% |
结果（约）：
- NPV_A ≈ -210 €
- NPV_B ≈ -1630 €
在 10% 的资金成本下，两者都为负，但 A 的价值损失远小于 B。如果必须选一个，A 更“划算”（或者说更不糟）。
NPV 在企业里的常见用途
NPV 经常用来评估：
- 购买设备/技术
- 开新业务线
- 扩建工厂或网点
- 并购/合并
- 新产品上市
敏感性分析：当假设变了会怎样？
NPV 很适合回答“如果……会怎样”：
- 销售比预期低 10% 呢？
- 折现率从 8% 升到 12% 呢？
- 成本上升 15% 呢？
如果小幅变化就让 NPV 变负，说明项目脆弱；如果在多种情景下仍为正，说明更稳健。
使用 NPV 的常见错误
- 用会计利润替代现金流。
- 忽略隐性成本（安装、培训、税费、维护）。
- 折现率选错。
- 忘记残值（期末资产可出售的价值）。
- 没有依据地假设稳定增长。
NPV：聪明投资的“价值罗盘”
NPV 本质上是“把常识量化”：它告诉你，你期待的未来，是否值得你今天付出的代价。
它不能保证成功，但能减少冲动决策，让风险更可衡量，并迫使你像投资者一样思考：价值、时间、以及风险调整后的回报。